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浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報(bào)》(第219期)

發(fā)布時(shí)間: 2022年08月03日 11:00

本期要點(diǎn):

一、政策動態(tài)

(一)中國人民銀行貨幣政策委員會召開2022年第二季度例會

(二)上交所發(fā)文鼓勵(lì)A(yù)MC以不良資產(chǎn)為底層開展證券化融資

(三)易綱:貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

二、行業(yè)訊息

(一)長城資產(chǎn)年報(bào)失約

(二)中國恒大接到清盤申請

(三)粵財(cái)資產(chǎn)再增資



來源:浙商資產(chǎn)研究院


一、政策動態(tài)

(一)中國人民銀行貨幣政策委員會召開2022年第二季度例會

中國人民銀行貨幣政策委員會2022年第二季度(總第97次)例會于6月24日在北京召開。會議認(rèn)為,今年以來我國堅(jiān)持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展,有效實(shí)施宏觀政策,最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展基本盤。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度,保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,科學(xué)管理市場預(yù)期,努力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。貸款市場報(bào)價(jià)利率改革紅利持續(xù)釋放,貨幣政策傳導(dǎo)效率增強(qiáng),貸款利率穩(wěn)中有降,人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn),雙向浮動彈性增強(qiáng),發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器功能。會議指出,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹高位運(yùn)行,地緣政治沖突持續(xù),外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,國內(nèi)疫情防控形勢總體向好但任務(wù)仍然艱巨,經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。要按照“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的明確要求,統(tǒng)籌抓好穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià),穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié),加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,主動應(yīng)對,提振信心,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,保持流動性合理充裕,增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。在國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下,保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好“加法”,精準(zhǔn)發(fā)力,加大普惠小微貸款支持力度,支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè),用好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款和碳減排支持工具,綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉,推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè),支持銀行補(bǔ)充資本,共同維護(hù)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展,健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。


評論:二季度我國受疫情影響較重,吸納就業(yè)的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)收到較為嚴(yán)重的沖擊,為保市場主體和人民就業(yè)貨幣政策方面沒有完全考慮經(jīng)濟(jì)因素和外部互動,選擇相對寬松的貨幣政策。另一方面人民幣承受較大壓力,外部輸入通貨膨脹引發(fā)內(nèi)部的政策抵消。進(jìn)入三季度我國貨幣政策應(yīng)回歸正常區(qū)間,繼續(xù)寬松可能讓外部通脹抵消政策初衷,而且還降低人民生活水平。


(二)上交所發(fā)文鼓勵(lì)A(yù)MC以不良資產(chǎn)為底層開展證券化融資

6月30日,上海證券交易所官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)證券化市場功能支持企業(yè)盤活存量資產(chǎn)的通知》。重點(diǎn)提到:鼓勵(lì)和支持金融資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)投資公司以不良資產(chǎn)收購、實(shí)質(zhì)性重組等方式形成的資產(chǎn)開展證券化融資,促進(jìn)閑置低效資產(chǎn)改造升級,提升低效資產(chǎn)的盤活價(jià)值,并大力支持企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款(供應(yīng)鏈)、融資租賃、小額貸款、企業(yè)融資債權(quán)等債權(quán),合法持有的商業(yè)物業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等不動產(chǎn),以及合法享有的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收益等收益權(quán),作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。


評論:不良資產(chǎn)為底層的證券化融資,對AMC而言缺乏商業(yè)性吸引力。因?yàn)锳MC通常具有國資背景,并且至少是省級以上政府控股的強(qiáng)信用主體,因此主體信用已經(jīng)能夠支撐公司經(jīng)營。不良資產(chǎn)則具有現(xiàn)金流在時(shí)間和金額的雙重不確定性,因此通常需要超抵押來確保產(chǎn)品的順利發(fā)行,這就導(dǎo)致融資成本相對較高。


(三)易綱:貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

近日,中國人民銀行行長易綱接受媒體專訪時(shí)表示,我國貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,同時(shí)人民銀行也會強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。近期中國經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力,人民幣出現(xiàn)一定貶值。易綱表示,中國的貨幣政策一直是與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的。廣義貨幣M2和社會融資增速與名義GDP增速基本匹配,保持流動性合理充裕,支持中小企業(yè)發(fā)展以實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化目標(biāo)。易綱介紹,過去十年來,中國的市場利率水平穩(wěn)中有降。自然利率水平主要由資本邊際產(chǎn)出率和人口長期發(fā)展趨勢所決定。中國利率形成機(jī)制是由市場供求決定的,中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。目前定期存款利率約1%-2%,銀行貸款利率約4%-5%,同時(shí)債券和股票市場較為有效地運(yùn)行??紤]到通脹水平,可以看出實(shí)際利率水平是相當(dāng)?shù)偷?,金融市場得以有效配置資源。易綱表示,中國實(shí)行的是靈活的、以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的匯率制度。與20年前相比,人民幣對美元匯率升值約25%,對一籃子貨幣的名義匯率升值約30%,實(shí)際匯率升值幅度更高。易綱指出,中國的通脹前景較為穩(wěn)定,CPI同比增長2.1%,PPI同比增長6.4%。今年以來,受疫情和外部沖擊等影響,中國經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力。貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí),人民銀行也會強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。


評論:易行長表示我國要繼續(xù)在總量上發(fā)力,這說明三季度的貨幣政策格局繼續(xù)延續(xù)二季度,未來我國通脹率會繼續(xù)走高。美國目前承受較高的通脹壓力已經(jīng)衰退可能,聯(lián)儲需要在高利率和低利率之間抉擇。我國需要觀察聯(lián)儲的政策動向以決定后續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整策略。


二、行業(yè)資訊

(一)長城資產(chǎn)年報(bào)失約

長城資產(chǎn)發(fā)布發(fā)布公告稱,因個(gè)別經(jīng)營項(xiàng)目的交易計(jì)量正在確定中,我公司無法在2022年6月30日之前披露2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告。主要原因是因個(gè)別經(jīng)營項(xiàng)目的交易計(jì)量正在確定中。目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開展,經(jīng)營穩(wěn)定。

評論:長城資產(chǎn)近年來業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,在多個(gè)市場爭取定價(jià)權(quán)和主導(dǎo)權(quán),在市場中的地位逐漸增強(qiáng)。根據(jù)長城資產(chǎn)的表述,延遲發(fā)布年報(bào)的原因是交易計(jì)量確定,這說明長城資產(chǎn)可能涉及較多復(fù)雜金融結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)。


(二)中國恒大接到清盤申請

據(jù)香港高等法院網(wǎng)站顯示,Top Shine Global Limited of Intershore Consult (Samoa) Limited已于香港高等法院向中國恒大集團(tuán)提出清盤呈請,案件編號為HCCW 220/2022,聆訊時(shí)間定于8月31日上午9:30。對此恒大回應(yīng)稱,公司將極力反對該呈請,預(yù)計(jì)該呈請不會影響公司的重組計(jì)劃或時(shí)間表。恒大重申,公司一直在積極與債權(quán)人溝通,推進(jìn)境外債務(wù)重組工作,預(yù)計(jì)將于7月底前公布境外債務(wù)重組初步方案。


評論:我國房地產(chǎn)企業(yè)對債務(wù)的重視程度排序,通常關(guān)注外債要高于關(guān)注內(nèi)債,關(guān)注公開信用要高于關(guān)注機(jī)構(gòu)信用。因此當(dāng)恒大的外債債權(quán)人要求清盤時(shí),說明恒大更加無力支持內(nèi)債和機(jī)構(gòu)信用,恒大需要更強(qiáng)更直接的金融救助。


(三)粵財(cái)資產(chǎn)再增資

廣東粵財(cái)控股宣布,公司以貨幣資金形式向廣東粵財(cái)資產(chǎn)管理有限公司增資22億元,目前增資資金全部到位,粵財(cái)資產(chǎn)實(shí)繳注冊資本金達(dá)到72億元?;涁?cái)控股已先后5次向粵財(cái)資產(chǎn)增資。本次增資進(jìn)一步增強(qiáng)了粵財(cái)資產(chǎn)的資本實(shí)力,在全國59家獲批的地方AMC中,粵財(cái)資產(chǎn)注冊資本金規(guī)模由第13位躍升至第7位。


評論:粵財(cái)資產(chǎn)增資表明地方資產(chǎn)管理公司具有較為長遠(yuǎn)的發(fā)展?jié)摿褪袌鲂枨?,地方資產(chǎn)管理公司由于其業(yè)務(wù)的特殊性需要控資產(chǎn)負(fù)債率,同時(shí)又需要增加資產(chǎn)管理規(guī)模,因此增資就成為大多數(shù)政府的共同選擇。響應(yīng)銀保監(jiān)會關(guān)于控制資產(chǎn)負(fù)債率的要求,同時(shí)響應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)發(fā)的可能性,地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)積極聯(lián)系主動增資。


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