本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）中國人民銀行召開黨委會分析經(jīng)濟(jì)金融形勢，研究進(jìn)一步做好金融支持穩(wěn)增長的意見措施

（二）央行行長易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定”分論壇并作主旨演講

（三）盛松成：建議適當(dāng)延?房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿周期

二、行業(yè)訊息

（一）地方AMC發(fā)力融資平臺債務(wù)化解

（二）深圳一季度寫字樓空置率上升

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權(quán)

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）中國人民銀行召開黨委會分析經(jīng)濟(jì)金融形勢，研究進(jìn)一步做好金融支持穩(wěn)增長的意見措施

4月22日，人民銀行召開黨委會，學(xué)習(xí)傳達(dá)黨中央、國務(wù)院重要會議和指示精神，落實國務(wù)院金融委工作部署，分析研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，研究下一步金融工作。會議提出，人民銀行要執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，推動降低綜合融資成本，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供良好的貨幣金融環(huán)境。

評論：人行重提充裕，說明我國目前的貨幣政策還在繼續(xù)釋放。但是在實體經(jīng)濟(jì)運行過程中可以看到，人民幣貶值和輸入型通脹不符合我國的消費端口訴求，也直接影響居民民生質(zhì)量。為了保生產(chǎn)端口而影響消費端口，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到兩難境地。

（二）央行行長易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定”分論壇并作主旨演講

發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策直達(dá)工具的作用，大力支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款。實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，通過金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供融資支持。截至今年2月末，通過碳減排支持工具已支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放符合要求的碳減排貸款2300億元，帶動年度碳減排約4000多萬噸二氧化碳當(dāng)量。綠色融資快速增長，截至今年3月末，綠色債券余額約1.3萬億元，同比增長36%。截至2021年末，綠色貸款余額近16萬億元，同比增長33%，快于各項貸款余額增速22個百分點。貨幣政策聚焦支持中小微企業(yè)和受疫情影響的脆弱群體。3月末，普惠小微貸款余額21萬億元，同比增長25%。最近，人民銀行進(jìn)一步出臺了支持實體經(jīng)濟(jì)的23條政策舉措，包括向受疫情影響的脆弱群體提供支持。適宜的貨幣金融環(huán)境支持了2022年中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局。一季度中國GDP同比增長4.8%，增速較去年四季度有所回升。物價保持在合理區(qū)間，一季度CPI同比上漲1.1%，PPI上漲8.7%。中國貨幣政策的首要任務(wù)是維護(hù)物價穩(wěn)定。今年，糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)對物價穩(wěn)定非常重要。金融服務(wù)高度重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口。只要確保糧食生產(chǎn)和能源供應(yīng)，物價將穩(wěn)定在合理區(qū)間。

評論：易行長在國際論壇上提出貨幣政策首要目的是穩(wěn)定物價，PPI上漲8.7%幅度較大，而且會隨著供應(yīng)鏈傳導(dǎo)至CPI。為了兼顧總體流動性充裕和穩(wěn)定物價穩(wěn)定，國家需要對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)進(jìn)行適度補(bǔ)貼，導(dǎo)致國家被動采取擴(kuò)張的財政政策，增加政府壓力保就業(yè)和保物價。

（三）盛松成：建議適當(dāng)延?房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿周期

盛松成指出，對于三道紅線不達(dá)標(biāo)的房地產(chǎn)企業(yè)，監(jiān)管部?可以考慮按當(dāng)前的指標(biāo)維持6個?不上升的前提下繼續(xù)提供貸款；貸款集中度管理對于各銀?的達(dá)標(biāo)時間也可以考慮往后推遲半年或?年。當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)?險的突出表現(xiàn)是債務(wù)危機(jī)和疫情?險相疊加。盛松成稱，應(yīng)?度警惕房企現(xiàn)?流危機(jī)形成惡性循環(huán)，“?前房地產(chǎn)?業(yè)的現(xiàn)?流危機(jī)仍在持續(xù)，頭部?營房企的?險仍在持續(xù)，其中?季度?量房企美元債到期成為??個?險點。”盛松成表?，從穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)?融審慎管理的?度，建?房地產(chǎn)市場和?融市場之間的防?墻、規(guī)避系統(tǒng)性?險也極為必要。“三道紅線”和貸款集中度管理都是?之有效的措施，應(yīng)該堅持。部分房企經(jīng)歷去杠桿和疫情后可能難以為繼，可考慮?勵經(jīng)營穩(wěn)健、發(fā)展勢頭良好、債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕的企業(yè)收購出險項?，化解危機(jī)；同時，去年下半年以來?量地方城投?市收地，由于城投主營業(yè)務(wù)不是房地產(chǎn)，購置?地后仍需要專業(yè)?員來實施，這就給了房企承接相關(guān)業(yè)務(wù)、擴(kuò)??存空間的機(jī)會，建議企業(yè)積極把握代建、保障房市場機(jī)會。

評論：我國房地產(chǎn)行業(yè)近期風(fēng)險暴雷較為密集，為了防止金融風(fēng)險化解反而成為刺激風(fēng)險暴露的誘因，我國應(yīng)適當(dāng)緩釋風(fēng)險暴露，采取精細(xì)化的風(fēng)險處置方案，引入社會資本對困境房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資，減少金融系統(tǒng)的剛性兌付壓力。但是為了刺激社會資本，政府需要釋放一系列利好信號來重振信心。

二、行業(yè)資訊

（一）地方AMC發(fā)力融資平臺債務(wù)化解

作為地方版“壞債銀行”，地方AMC正在化解融資平臺債務(wù)風(fēng)險方面發(fā)力。近期，四川發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司開展了一筆省內(nèi)地方融資平臺債務(wù)置換業(yè)務(wù)；陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司與省內(nèi)地市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，助力地市區(qū)域金融風(fēng)險防范化解、融資平臺轉(zhuǎn)型升級；廣西廣投資產(chǎn)管理股份有限公司高管近期表示，可為各地級市政府及政府平臺提供多形式資產(chǎn)盤活、多渠道資源整合，在不良資產(chǎn)處置、特殊機(jī)會投資基金、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域合作空間巨大。不過，多位業(yè)內(nèi)人士表示，相較于地方債務(wù)規(guī)模來看，地方AMC資本實力較弱，融資成本相對較高，參與化解地方債務(wù)風(fēng)險并非易事。

評論：地方資產(chǎn)管理公司的主營業(yè)務(wù)開始從單純狹義的銀行不良資產(chǎn)化解向地方融資平臺拓展，繼續(xù)堅持地方資產(chǎn)公司的本地經(jīng)營特征，使得地方資產(chǎn)管理公司繼續(xù)沿著監(jiān)管要求的使命發(fā)展。

（二）深圳一季度寫字樓空置率上升

近期，多家研究機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布有關(guān)深圳一季度寫字樓市場情況報告。其中，第一太平戴維斯報告指出，一季度深圳甲級寫字樓租賃需求放緩，全市季度凈吸納量環(huán)比下降82.8%，全市平均空置率在連續(xù)四個季度下降后再次環(huán)比微升至22.8%。仲量聯(lián)行也指出，一季度深圳甲級辦公樓凈吸納量約為11萬平方米，環(huán)比與同比均減少超過60%，有較大幅度的收縮。

評論：寫字樓空置率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)先指標(biāo)，深圳一季度寫字樓空置說明二季度GDP發(fā)展將會成為無源之水，況且一線城市寫字樓供給本已冗余，空置率繼續(xù)上升不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，易發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權(quán)

中國華融4月19日早間在港交所公告，擬將持華融湘江銀行40.53%股權(quán)在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格為119.807億元。華融表示，轉(zhuǎn)讓金融牌照子公司，有利于圍繞國家對AMC的功能定位，按照“回歸本源、聚焦主業(yè)”的既定發(fā)展戰(zhàn)略，集中不良資產(chǎn)主業(yè)發(fā)展。此外，中國華融發(fā)布關(guān)于若干內(nèi)資股擬實施“全流通”的公告。據(jù)悉，該公司收到若干內(nèi)資股股東的授權(quán)委托書，委托中國華融依據(jù)有關(guān)規(guī)定，將其持有的合計共83.58億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)換為H股，并在香港聯(lián)交所主板上市流通。

評論：四大資產(chǎn)管理公司在陸續(xù)退出非主業(yè)金融牌照，這對地方資產(chǎn)管理公司可能是一種啟示。在早年的發(fā)展歷程中地方資產(chǎn)管理公司主動尋求經(jīng)營多元化，尤其是關(guān)注向類銀行業(yè)務(wù)靠攏，但隨著監(jiān)管回歸，四大資產(chǎn)管理公司主動清理非主營牌照業(yè)務(wù)，那么地方資產(chǎn)管理公司就應(yīng)該在大不良方向?qū)で蠖嘣l(fā)展。