一、準(zhǔn)買(mǎi)家的勾包動(dòng)機(jī)
(一)掌握財(cái)產(chǎn)尋找債務(wù)人而勾包
投資者通過(guò)特殊途徑或偶然機(jī)會(huì)掌握了某企業(yè)的財(cái)產(chǎn)線索,如不動(dòng)產(chǎn)、應(yīng)收債權(quán)等,初步判斷或知悉該企業(yè)有欠債時(shí),可以尋找該企業(yè)的債權(quán)人商議。
投資者建有數(shù)據(jù)庫(kù)的,在匹配了債務(wù)及資產(chǎn)線索并且經(jīng)初步調(diào)查后,挑選一些價(jià)值較大、經(jīng)初步盡調(diào)認(rèn)為線索較可靠的項(xiàng)目與債權(quán)人商議。
(二)有特殊背景而勾包
投資者自信在特殊區(qū)域、系統(tǒng)、行業(yè)已掌握了特別的(行政、司法)資源、人脈或信息(不動(dòng)產(chǎn)),自信有能力在購(gòu)買(mǎi)該等資產(chǎn)包后有能力處置贏利,從而與相關(guān)債權(quán)人商議。
(三)根據(jù)債務(wù)人清單找到財(cái)產(chǎn)而勾包
投資者建有債務(wù)人數(shù)據(jù)庫(kù)或掌握某債務(wù)人清單,通過(guò)網(wǎng)搜或數(shù)據(jù)庫(kù)匹配到若干債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)線索,經(jīng)初步調(diào)查后認(rèn)為有投資價(jià)值,可以與債權(quán)人商議。
(四)有特殊目的而勾包
投資者出于十余種不同目的而向債權(quán)人商議勾包。
二、轉(zhuǎn)讓方的組包模式
包括:轉(zhuǎn)讓方完全按照準(zhǔn)買(mǎi)家提出的清單而組包;準(zhǔn)買(mǎi)家雖然提出清單,但轉(zhuǎn)讓方將個(gè)別債權(quán)(或?qū)嵨铮┐钆溥M(jìn)去組包;轉(zhuǎn)讓方按照自身需要將不同地域、行業(yè)、類別的債權(quán)或抵債實(shí)物等混合組包向社會(huì)推介,買(mǎi)方隨機(jī)競(jìng)買(mǎi);準(zhǔn)買(mǎi)家提出要約邀請(qǐng),買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商按地區(qū)、行業(yè)類別而組包。
三、交易模式
(一)委托產(chǎn)權(quán)交易所掛牌
金融企業(yè)較喜歡在北京、天津、上海、重慶、南方幾大產(chǎn)權(quán)交易所,或者淘寶的不良資產(chǎn)交易平臺(tái)上將資產(chǎn)包掛牌交易,整個(gè)掛牌交易周期一般達(dá)二個(gè)月。
(二)拍賣(mài)
轉(zhuǎn)讓方委托拍賣(mài)公司公開(kāi)拍賣(mài)資產(chǎn)包。金融企業(yè)和AMC基本上首先都在其“入庫(kù)”的拍賣(mài)機(jī)構(gòu)中通過(guò)競(jìng)標(biāo)、搖珠、抽簽等方式確定承拍資產(chǎn)包的拍賣(mài)行,有時(shí)標(biāo)的較大或有多個(gè)拍賣(mài)行競(jìng)爭(zhēng)時(shí),會(huì)聯(lián)合拍賣(mài)。
在資產(chǎn)包拍賣(mài)時(shí),價(jià)高者得。
(三)競(jìng)價(jià)
債權(quán)人對(duì)資產(chǎn)包確定一個(gè)保底價(jià),由各個(gè)準(zhǔn)買(mǎi)家到債權(quán)人處遞交密封的報(bào)價(jià)材料,在確定的時(shí)間當(dāng)眾拆封各個(gè)報(bào)價(jià)信封,價(jià)高者得。
(四)競(jìng)標(biāo)
債權(quán)人對(duì)資產(chǎn)確定一個(gè)保底價(jià)及其他購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)(如買(mǎi)家的注冊(cè)資本、團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)所在地、行業(yè)聲譽(yù)等),由各個(gè)準(zhǔn)買(mǎi)家到債權(quán)人處遞交密封的報(bào)價(jià)材料,在確定的時(shí)間當(dāng)眾拆封各個(gè)報(bào)價(jià)信封,按照競(jìng)標(biāo)的逐項(xiàng)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)由評(píng)估小組綜合確定中標(biāo)者。
(五)協(xié)議轉(zhuǎn)讓
對(duì)于債權(quán)人是民間投資者(或非國(guó)有性質(zhì))的,或者金融企業(yè)以轉(zhuǎn)讓收益權(quán)方式轉(zhuǎn)讓債權(quán)的,可以采取協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓。
(六)轉(zhuǎn)讓殼公司的股權(quán)
對(duì)于債權(quán)人是民間投資者而且整個(gè)資產(chǎn)包之前是裝入一個(gè)殼公司運(yùn)作的,可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓殼公司100%股權(quán)的方式完成資產(chǎn)包的交易。
(七)資產(chǎn)包作價(jià)入股
這種模式較新穎,債權(quán)人以購(gòu)買(mǎi)該資產(chǎn)包的總成本換算為100%股權(quán),買(mǎi)家按原價(jià)(或溢價(jià))向其支付一定款項(xiàng)受讓部分股權(quán),雙方合股后按照相關(guān)約定處置資產(chǎn)包。
四、買(mǎi)家勾包時(shí)的交易流程
(一)要約或要約邀請(qǐng)
準(zhǔn)買(mǎi)家主動(dòng)向轉(zhuǎn)讓方發(fā)出購(gòu)買(mǎi)意向函,或轉(zhuǎn)讓方刊登轉(zhuǎn)讓公告后準(zhǔn)買(mǎi)家向其發(fā)出意向函。
(二)談判及閱檔
買(mǎi)賣(mài)雙方商議好相關(guān)事項(xiàng)(如價(jià)格、流程、時(shí)間、付款辦法等),在簽訂保密協(xié)議(個(gè)別要交保證金)后由準(zhǔn)買(mǎi)家閱檔。
(三)競(jìng)買(mǎi)或協(xié)議
轉(zhuǎn)讓方是國(guó)有性質(zhì)的,基本上都要通過(guò)公開(kāi)程序(拍賣(mài)、掛牌、競(jìng)價(jià)、競(jìng)標(biāo))轉(zhuǎn)讓,成交后簽署《成交確認(rèn)書(shū)》;而轉(zhuǎn)讓方是民間性質(zhì)的基本上通過(guò)協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓。
(四)簽約
買(mǎi)賣(mài)雙方按照之前商議好的《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》版本,簽署相關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律文件。
(五)付款
按照《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定付款。如果已商議好分期或延期付款的,則需簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》,明確首期、付款進(jìn)度、利息(滯納金)標(biāo)準(zhǔn)、違約責(zé)任等條款。
(六)債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知
爭(zhēng)取取得債務(wù)人確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓事實(shí)的回執(zhí)。如沒(méi)有,轉(zhuǎn)讓方是銀行或AMC的可在省級(jí)報(bào)刊上刊登債權(quán)轉(zhuǎn)讓暨催收公告,而轉(zhuǎn)讓方是民間投資者的除在前述報(bào)紙刊登債權(quán)轉(zhuǎn)讓公告之外,還需到公證處申請(qǐng)辦理債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知的公證送達(dá)手續(xù)。
(七)交收債權(quán)資料
對(duì)證明主、從債權(quán)真實(shí)、合法、有效的合同、憑證及法律文書(shū),買(mǎi)家都要取得原件(如事前已注明沒(méi)有原件的則復(fù)印件也可)。交收的資料越多越好。
(八)變更訴訟主體或其他
對(duì)于已訴訟、執(zhí)行、強(qiáng)制清算、破產(chǎn)清算等案件,買(mǎi)家都要及時(shí)申請(qǐng)辦理訴訟主體的變更手續(xù)并商請(qǐng)轉(zhuǎn)讓方配合。
對(duì)于債務(wù)人愿意配合的債權(quán),買(mǎi)家最好也到主管部門(mén)辦理抵押權(quán)人(質(zhì)押權(quán)人)的變更手續(xù)。
五、交易過(guò)程中需注意的幾個(gè)問(wèn)題
(一)注意優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)
如果是由金融企業(yè)或四大AMC轉(zhuǎn)讓涉及國(guó)企的債權(quán),都應(yīng)履行一個(gè)通知有關(guān)方面(出資方或國(guó)資委)是否行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的程序,否則,債權(quán)轉(zhuǎn)讓后,極易被債務(wù)人進(jìn)行抗辯,輕則拖延債權(quán)處置時(shí)間(債務(wù)人趁機(jī)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)),重則導(dǎo)致債權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)效。
因此,如有上述情形,買(mǎi)家應(yīng)咨詢轉(zhuǎn)讓方是否已履行了通知程序,并且在交收債權(quán)資料的時(shí)候要取得該等憑證。
(二)關(guān)注轉(zhuǎn)讓協(xié)議的效力
對(duì)債務(wù)人是國(guó)企的債權(quán),要注意轉(zhuǎn)讓方是否履行了通知有關(guān)單位行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的程序。
注意轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)包的程序(例如盡調(diào)、評(píng)估、定價(jià)、處置)方面是否有瑕疵,是否符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定(如需第三方盡調(diào)、公開(kāi)處置等)。
也要注意將債權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜通知債務(wù)人的程序上是否有瑕疵,尤其是債權(quán)已多次轉(zhuǎn)讓的情形下,要審查每次流轉(zhuǎn)是否均已依法向債務(wù)人履行了通知程序。
(三)以合適的主體購(gòu)買(mǎi)
購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)包的主體包括個(gè)人、公司或聯(lián)合體。
如果不想讓債務(wù)人知道買(mǎi)家的信息,考慮到今后操作方便,可以個(gè)人名義購(gòu)買(mǎi)債權(quán)。當(dāng)然購(gòu)買(mǎi)人不能是老板和核心團(tuán)隊(duì)的人員,且要信得過(guò)。
如果是資產(chǎn)包或金額較大的債權(quán),要考慮今后收取價(jià)款是否方便,可以以公司名義購(gòu)買(mǎi)。最好以新設(shè)的空殼公司作買(mǎi)家,而且該公司的地址、股東、注冊(cè)辦理人也不要與老板和核心公司有關(guān)聯(lián)點(diǎn)(總之是別人不容易知道底細(xì))。
如果某資產(chǎn)包同時(shí)被二家投資者(或以上)看中,為避免競(jìng)爭(zhēng),在各方取得信任及簽署合作協(xié)議的前提下,可以組成聯(lián)合體購(gòu)買(mǎi)。另外,不同的投資者看中不同的資產(chǎn)包,為排除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,可以聯(lián)合起來(lái)并且通過(guò)運(yùn)作促成AMC將不同的資產(chǎn)包捆綁轉(zhuǎn)讓,由投資者組成聯(lián)合體購(gòu)買(mǎi)(個(gè)別高手可以在《成交確認(rèn)書(shū)》上就拆解了不同的項(xiàng)目歸屬)。前述聯(lián)合體,緊密合作的,可以共同出資、按股權(quán)比例或約定比例分享權(quán)益及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn);松散合作的,可以拆解資產(chǎn)包內(nèi)的項(xiàng)目,各自出資、處置、享有收益及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
(四)考慮交易時(shí)間長(zhǎng)短
從國(guó)有銀行或AMC處購(gòu)買(mǎi)債權(quán)所需的時(shí)間,從買(mǎi)家發(fā)出購(gòu)買(mǎi)意向開(kāi)始計(jì),期間要?dú)v經(jīng)立項(xiàng)、內(nèi)部盡調(diào)、第三方評(píng)估、上會(huì)、選定拍賣(mài)機(jī)構(gòu)、競(jìng)買(mǎi)等環(huán)節(jié),至少需要三個(gè)月時(shí)間。如果債務(wù)人是國(guó)企還涉及優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)程序,又要增加一個(gè)月。買(mǎi)家要充分考慮這個(gè)時(shí)間因素,急也急不來(lái)。
在此期間,買(mǎi)家需要判斷核心財(cái)產(chǎn)是否會(huì)流失或有其他變數(shù),采取應(yīng)對(duì)措施或考慮是否改向民間投資者購(gòu)買(mǎi)債權(quán)(如二手包或其他債權(quán))。
(五)如何排除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
投資者對(duì)某個(gè)資產(chǎn)包志在必得的話,要思考一下能否采取一些措施盡可能地規(guī)避或排除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
例如:選擇合適的轉(zhuǎn)讓時(shí)間(在節(jié)假日期間)刊登轉(zhuǎn)讓公告;商請(qǐng)轉(zhuǎn)讓方有關(guān)人員在信息披露詳略及是否配合競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手盡調(diào)方面動(dòng)些手腳;是否與熟悉金融企業(yè)或AMC整套運(yùn)作流程且人脈廣泛的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作,由他們出面操辦交易;將核心資產(chǎn)搭配一些表面上難“啃”的債權(quán)或跨地區(qū)、跨行業(yè)混搭組包,令其他競(jìng)爭(zhēng)者左右為難;選擇相熟或異地的掛牌平臺(tái)處置、縮窄相關(guān)信息的擴(kuò)散渠道等等。